La regulación de los mercados financieros electrónicos, en especial del mercado Forex, ha sido un tema ampliamente discutido por varios países del mundo. En Estados Unidos, ya han promulgado normas que hacen efectiva dicha regulación. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), una agencia independiente del Gobierno de Estados Unidos, publicó en el 2010 un marco regulatorio con respecto a las operaciones en el mercado de divisas. En este, se establecen los requerimientos para el registro de los brókers, reporte financiero, capital mínimo de operación y revelación de su negocio, entre otros. Esta norma, codificada como la RIN 3038–AC61 (King & Rime, 2011), exige que aquellas empresas o instituciones financieras que deseen realizar operaciones en moneda extranjera en representación de sus clientes obtengan el nombre del cliente, determinen el nivel de experiencia del mismo, sus inversiones pasadas y también los ingresos anuales estimados de este. De esta forma, la empresa puede realizar revelaciones del riesgo que supone invertir en el mercado Forex de forma personalizada. De igual modo, los brókers deben proveer directamente al regulador de confirmaciones mensuales sobre toda la actividad de los clientes que tengan (National Futures Association, 2012).
Específicamente, estas deben ser las órdenes no cerradas, los resultados no realizados del cliente, el número de identificación de la cuenta de este, etc. Asimismo, dichos brókers están sujetos a supervisiones del Estado para verificar la integridad de sus sistemas electrónicos y contables. Esta regulación no implica que exista todavía una cámara de contrapartida central (CCP). El colapso de Bear Stearns2 en marzo de 2008, la quiebra de Lehman Brothers de setiembre del mismo año y el posterior rescate de AIG situaron al mercado de derivados OTC como causa principal de la crisis financiera y lo convirtieron en el foco de atención del proceso de reforma en la regulación y la supervisión financiera, impulsado desde el G203 . El Reglamento 648/2012 del Parlamento Europeo y Consejo que vincula a los derivados bursátiles, las entidades de contraparte central y registro de operaciones entró en vigencia el 16 de agosto de 2012 (Comisión Nacional del Mercado de Valores, 2014). Dicho reglamento trata temas de compensación, envío de información y reducción del riesgo de los derivados OTC. Así, se determinan procedimientos para definir qué contratos deben ser compensados por cámara; de esta manera, se trata de abarcar la compensación del mayor número de contratos posibles. Asimismo, se establecen procesos de autorización y supervisión de CCP, que recae sobre las autoridades nacionales.
En cuanto al tratamiento de derivados Forex, se establecerá un umbral de compensación para las contrapartes no financieras que se han definido y establecido especialmente para los derivados de divisas (Faulds, 2013) en 3 mil millones de euros en valor nominal. Este reglamento instaura obligaciones para todo inversionista que negocie contratos de derivados, con independencia de su nivel de sofisticación, ya sean entidades financieras o no financieras. Dichas obligaciones serán proporcionales al nivel de actividad y al uso que se haga de los derivados.El mercado de divisas en el Perú mueve alrededor de US$ 20 millones diarios (Suclupe y Morales, 2014), motivo por el cual es un mercado de inversión atractivo. De acuerdo con una entrevista realizada a Daniel Ruiz, gerente general de Tutores – FX, una compañía peruana dedicada a brindar servicios educativos de trading a toda Latinoamérica, existen tres compañías que brindan estos servicios en el país: ForexPerú, sucursal de Forex Chile; xDirect Perú, subsidiaria de Xeta Direct; y FxPrimus, subsidiaria de FX Primus Limited. Según un artículo publicado por Semana Económica, el inicio del mercado Forex en el Perú data de octubre 2011 (Suclupe & Morales, 2014) con la apertura de Forex Perú. Asimismo, se señala que, para poder transar en este mercado, se recomienda iniciar con US$ 2000 (Suclupe & Morales, 2014).
En el mencionado artículo, se indica además que más de mil clientes están invirtiendo diariamente en el país, mayoritariamente personas naturales (Suclupe & Morales, 2014). Cabe anotar que, en el Perú, se transa principalmente el euro–dólar y dólar–nuevo sol. Los rendimientos de cada tipo de cambio son variados, tal y como se presenta en el Cuadro 1. Si bien algunos rendimientos han sido altos, se debe resaltar que, en enero del presente año, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) publicó una alerta a los inversionistas. En esta, advirtió que el referido mercado se encuentra fuera del alcance del Mercado de Valores y, por lo tanto, de la supervisión.Por ello, se recomienda que «los inversionistas se informen adecuadamente y presten atención a invitaciones que pudieran recibir para depositar o invertir su dinero en organizaciones que no formen parte de entidades autorizadas por organismos supervisores» (Superintendencia del Mercado de Valores 2014). A partir de ello, podemos notar la ausencia de una voluntad política para abordar una regulación en cuanto a los mercados diversificados como el Forex en el Perú. En contraste, sabemos –por lo anterior– que existen referencias en cuanto a regulación de mercados OTC, como el de España con la CNMV y, a su vez, el de Estados Unidos. Idea similar sostiene Luis Urquiza, ejecutivo de cuentas corporativas del BBVA y administrador de la página educativa Trader FX.
El mismo menciona que uno de los objetivos de la regulación debe ser la protección del inversionista, puesto que en ciertas ocasiones el bróker puede quebrar y los fondos depositados por el inversor pueden perderse. Asimismo, señala que la regulación puede atraer más personas al mercado Forex, debido a que esto brinda confianza a los inversores al tener su capital protegido. Además, se entrevistó a Diego Ruiz, Jefe de Educación y Análisis de Forex Perú, uno de los principales intermediario de brókers en Lima. El analista señala que una de las posibles razones por las cuales no existe regulación es porque el mercado Forex no está plenamente desarrollado. Por este motivo, considera que, a medida que el mercado crezca, los entes reguladores verán la necesidad de establecer una regulación, como el caso de España, Alemania y Estados Unidos. Asimismo, precisa que la educación es un papel fundamental para el desarrollo de dicho mercado: en la medida en que más personas se eduquen en este mercado tendrá posibilidades de poder crecer. Tanto Daniel Pedraza, Luis Urquiza como Diego Ruiz mencionaron que el material que cada bróker provee a sus inversionistas para mejorar su conocimiento de la materia es una marca distintiva de su servicio. Este servicio gratuito tiene el propósito de fidelizar a los clientes. Sin embargo, el material educativo también se ofrece por otras vías, y hay empresas que se dedican exclusivamente a ello, tal y como Trader FX, portal web educativo de Luis Urquiza.
