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La Compañía Minera Atacocha S.A., se dedica a la extracción, concentración y comercialización de minerales, zinc, plomo y plata.
Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Compañía Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha) cambiando su recomendación de mantener a comprar. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de ATACOBC1 es de S/. 0.150 y se encuentra 15.0% por encima del precio de mercado de S/. 0.13, al cierre del 28 de marzo de 2014. Actualizamos nuestro modelo de valorización de Atacocha considerando la actualización de su stock de reservas y recursos al cierre del 2013. Utilizamos la metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma, proyectamos un periodo de 9 años (hasta el 2022, año en que se procede a liquidar la empresa) y empleamos una tasa de descuento de 11.83%. Incluimos el stock de reservas y recursos actualizado al cierre del 2013. Las reservas se duplicaron de año a año, mientras que los recursos crecieron 20.2% A/A. De manera agregada, el stock de mineral creció 33.1% A/A. n.d. n.d. n.d. 0.52 0.55 0.55 2013 2014e 2015e 0.46 0.42 0.41 Esto agregó 3 años más a nuestra proyección (hasta el 2022). Previamente considerábamos que las operaciones de Atacocha se extendían hasta el 2019 considerando el stock de mineral actualizado al cierre del 2012 Aunque la vida de mina de la compañía sigue siendo menor a 10 años, compensa parcialmente el principal riesgo que habíamos identificado.
Esperamos que esta noticia tenga un impacto positivo sobre la cotización de las acciones de Atacocha. En consecuencia, y considerando el precio de cierre del 28.03.2013, cambiamos nuestra recomendación de mantener a comprar las acciones de ATACOBC1 con un valor fundamental de S/. 0.150.Atacocha actualizó su stock de mineral al cierre del 2013. Las reservas crecieron 105.0% A/A, los recursos medidos e indicados disminuyeron 5.0% A/A y los recursos inferidos aumentaron en 34.2% A/A. De manera agregada, el stock de mineral creció 33.1% A/A debido a los trabajos de exploración realizados en el año (49,880 metros). Es importante resaltar que en el año 2012 su stock de mineral disminuyó 6.2% A/A por debajo del stock promedio de mineral del periodo 2010 – 2011 (14.5 MM TM). Debido a esto último, la vida de mina paso de 7.5 años a 6.8 años al cierre del 2012. Por esta razón, la recuperación en el stock de mineral y la vida de mina al cierre del 2013 es tan importante porque muestra un saldo respecto al promedio de los últimos 3 años (2010 – 2012).
En consecuencia, se logró agregar 3 años más de vida de mina o LOM (Life of Mine por sus siglas en inglés) a sus operaciones actuales. Es decir, las operaciones de Atacocha continuarían por 9 años más (hasta el 2022) considerando castigos de 10.0%, 20.0% y 30.0% para los recursos medidos, indicados e inferidos, respectivamente, y asumiendo que su nivel de capacidad instalada se mantiene constante (4,400 TPD).Certificación del analista El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue, es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte. Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre. El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista.
Las personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia deber ser usado o considerado como una oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países. Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública empleadas por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otros.El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa Securities SAB ha venido realizándole a la empresa.
En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la volatilidad del mercado y otros factores. El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables, valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica garantía alguna que este sea alcanzado.
